Fon Krizi Nasıl Başladı? Katılımevim, Pusula ve Tera Devri ile Temerrüde Giden 20 Gün
SPK'nın 17.09.2026 tarihli tasfiye kararı bir anda gelmedi. 28 Ağustos'taki rehber değişikliğinden 15-16 Eylül'de dört fonun temerrüde düşmesine uzanan 20 günü gün gün anlatıyoruz.
HazırlayanTemerrüt Editörlüğü
Güncelleme
Okuma15 dakika
Kısaca
Fon krizi tek bir günde başlamadı; 28.08.2026 ile 17.09.2026 arasındaki 20 günde birbirine bağlanan bir zincir var. SPK 28 Ağustos’ta Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’i değiştirdi, iki gün sonra Pusula Finans Holding Katılımevim paylarında 10 milyar TL’ye kadar alım kararı açıkladı. 9-14 Eylül’de Pusula grubunun Tera’ya devri için görüşmeler, mutabakat ve yönetim değişikliği KAP’a bildirildi; 14 Eylül’de Pusula Portföy’ün yönetim kurulu başkanı tutuklandı. 15 Eylül’de Pusula’nın, 16 Eylül’de Tera’nın para piyasası ve hisse fonları katılma payı iadelerinde temerrüde düştü. SPK 17 Eylül’de yedi şirketin TEFAS’taki tüm fonlarını işleme kapattı ve tasfiye kararı aldı. Bu yazı şirket tarafındaki zinciri KAP açıklamaları ve ana akım basın üzerinden gün gün anlatır; SPK tarafını fon vurgunu özetinde bulabilirsiniz.
Masumiyet karinesi. Bu yazıda adı geçen şirketler ve kişiler hakkında yürütülen soruşturma sürüyor; adı geçen kişiler “şüpheli” statüsündedir. SPK’nın idari kararları ve savcılığın tedbirleri kesinleşmiş yargı kararı değildir; 04.11.2026 itibarıyla iddianame yoktur ve kimse hakkında mahkûmiyet bulunmaz (Anayasa m.38). Burada yazılanlar iddia ve resmî açıklama düzeyindedir.
Oyuncular: kim kimle bağlantılı?
Krizin ilk 20 gününü anlamak için dört grubu ayırmak gerekir. Aşağıdaki bağlantılar KAP açıklamalarına ve ana akım basına dayanır; şirketlerin birbirine yakınlığı, soruşturmanın aynı dosya olduğu anlamına gelmez.
Pusula Finans Holding AŞ: Katılımevim Tasarruf Finansman AŞ’nin (BIST: KTLEV) ana ortağı. Ekonomim’in 30.08.2026 haberine göre yönetim kurulu başkanı Serdar Turhan’dı. Grup içinde Pusula Portföy Yönetimi AŞ, Pusula Yatırım Menkul Değerler, Birevim Tasarruf Finansman ve İktisat Katılım Bankası yer alıyordu (Ekonomim, 15.09.2026; Bloomberg HT, 25.09.2026).
Pusula Portföy Yönetimi AŞ:Portföy yönetim şirketi; SPK’nın 2026/60 sayılı bülteninde adı geçen 12 fonun kurucusu. Bunların arasında PRY Pusula Portföy Para Piyasası (TL) Fonu ve PNU Pusula Portföy İkinci Para Piyasası (TL) Fonu da var.
Tera grubu: Tera Yatırım Menkul Değerler AŞ (aracı kurum) etrafındaki grup; Tera Portföy Yönetimi AŞ bu grubun portföy yönetim şirketidir ve TP2 Tera Portföy Para Piyasası (TL) Fonu ile THF Tera Portföy Hisse Senedi (TL) Fonu’nun kurucusudur. KAP açıklamalarında Emre Tezmen “Tera Holding Yönetim Kurulu Başkanı” unvanıyla geçiyor (Forbes Türkiye, 14.09.2026). Grup yapısı için Tera nedir? yazısına bakabilirsiniz.
Hedef Holding / Hedef Portföy: Patronlar Dünyası’nın 20.09.2026 kronolojisinde, Pusula Portföy’ün yönettiği fonların Hedef’teki payının Haziran 2026’da %6,0540’tan %9,3682’ye çıktığına ilişkin bir KAP kaydı anılıyor. Aynı kaynak, bu sermaye bağının Hedef soruşturmasının Pusula fonlarından kaynaklandığı anlamına gelmediğini özellikle not ediyor. Hedef Portföy’ün 31 fonu da 17 Eylül’de tasfiyeye alındı (SPK Bülteni 2026/60).
Bu dört grubun ortak noktası, SPK’nın 18.09.2026 açıklamasında tarif ettiği tabloya denk düşüyor: Kurul, 2025’in son çeyreğinden itibaren bazı portföy yönetim şirketlerinin fonlarının, özellikle serbest fonlar ve para piyasası fonları aracılığıyla fiili dolaşım oranı düşük paylarda açıklanamayan fiyat hareketlerine yol açtığını gözlemlediğini söylüyor. Hangi şirketin ne yaptığı ise soruşturmanın konusu.
28-30 Ağustos: rehber değişikliği ve Pusula’nın Katılımevim hamlesi
Kamuya görünen ilk halka, SPK’nın 28.08.2026’da Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’i değiştirmesidir. SPK’nın 18.09.2026 tarihli açıklamasına göre bu değişiklik, para piyasası fonları ile hisse senedi serbest fonlarının “ilişkili taraflar arasında teminatsız borçlanma” ve “Borsa’da olağandışı fiyat hareketleri” yoluyla oluşturabileceği sistemik riski önlemeyi amaçlıyordu; uyum için geçiş süreleri tanındı. Açıklamada eşik değerler yer almıyor; yalnızca “fiili dolaşım oranı düşük olan paylar” ifadesi geçiyor.
Aynı açıklama, rehberin uzun bir hazırlık sürecinin sonucu olduğunu anlatıyor: Finansal İstikrar Komitesi’nin 02.12.2025 tarihli tavsiyesi, 18.12.2025’te nitelikli yatırımcı eşiğinin 10 milyon TL’ye çıkarılması, 31.07.2026’dan itibaren fon portföylerindeki GYF ve GSYF paylarının borsa fiyatı yerine net aktif değerle değerlenmesi. Yani rehber, piyasa için sürpriz olmasa da sonuçları hızlı oldu.
İki gün sonra, 30.08.2026’da KAP’a yansıyan açıklamaya göre Pusula Holding’in aynı tarihli yönetim kurulu kararıyla Borsa İstanbul Pay Piyasası’nda toplam 10 milyar TL’yi aşmayacak şekilde ilave Katılımevim (KTLEV) payı alınacaktı (Ekonomim, 30.08.2026). Aynı habere göre Holding Yönetim Kurulu Başkanı Serdar Turhan, Katılımevim’in “uzun vadeli değer yaratma potansiyeline olan inancımız devam ediyor” dedi; yaklaşık bir aydır süren “sadeleşme ve dengelenme” sürecinde “önceliğimiz büyüklüğü korumak değil”, “daha sade, daha dengeli, likiditesi güçlü ve riskleri daha kontrollü bir yapıya ulaşmak” olduğunu söyledi. Holding, SPK’nın yatırım fonlarına yönelik son düzenlemelerini yatırımcı güveni açısından doğru bir adım olarak değerlendirdiğini, mevcut yapıya etkisinin sınırlı olmasını beklediğini ve risk yönetimi için ek tedbirler aldığını belirtiyordu.
Bu iki olayın yan yana gelmesi dikkat çekici, ama aralarında nedensellik kurmak için resmî bir tespit yok. Bilinen şu: Patronlar Dünyası’nın kronolojisine göre Pusula Portföy 02.09.2026’da TEFAS’a açık iki fonunun büyüklüğünün yaklaşık 115 milyar TL’den 8 milyar TL’nin altına indiğini ve yaklaşık 107 milyar TL ödeme yapıldığını açıkladı; süreci “planlı sadeleşme” olarak tanımladı. Yani Ağustos sonunda Pusula’nın para piyasası fonlarından çıkış çoktan başlamıştı.
9-14 Eylül: Tera’ya devir görüşmeleri ve yönetim değişikliği
Eylül’ün ikinci haftasında odak Pusula’dan Tera’ya kaydı. KAP açıklamalarına ve bunları aktaran NTV (19.09.2026) ile Patronlar Dünyası’na (20.09.2026) göre sıra şöyleydi:
09.09.2026: Tera Yatırım Menkul Değerler, Pusula Finans Holding ve bağlı şirketlerinin (Pusula Portföy, Pusula Yatırım Menkul Değerler, Katılımevim) paylarının Tera grubu tarafından devralınması için görüşmelere başlandığını açıkladı. Devrin SPK, BDDK ve diğer kurumların izinlerine bağlı olduğu belirtildi.
10.09.2026: Taraflar, pay devrinin temel ticari ve finansal şartlarında mutabakata vardıklarını duyurdu. Patronlar Dünyası’nın vurguladığı gibi mutabakat, devir demek değildi; Tera daha sonra payların mülkiyetinin henüz geçmediğini KAP’a bildirdi.
12.09.2026: Patronlar Dünyası’na göre Pusula Finans Holding ve yöneticileri hakkındaki soruşturma bu tarihte kamuoyuna yansıdı; NTV ise fon soruşturmasının ilk kez 9 Eylül’de gündeme geldiğini yazıyor. Tera 12 Eylül’de bu gelişmelerin devralma yönündeki stratejik değerlendirmesini değiştirmediğini açıkladı.
13-14.09.2026: NTV’nin 19.09.2026 kronolojisine göre 13 Eylül’de Pusula Finans Holding yönetim kurulunda Ahmet Özcan ve Serdar Turhan’ın istifaları kabul edildi. Forbes Türkiye’nin 14.09.2026 haberine göre Katılımevim ve Tera Yatırım KAP’a eş zamanlı açıklama yaptı: Katılımevim yönetim kurulunda da Özcan ve Turhan’ın istifaları kabul edildi; Tera Holding Yönetim Kurulu Başkanı Emre Tezmen yönetim kurulu başkanı, Erkan Kilimci üye olarak atandı (TTK m.363). Atamalar ilk genel kurulda onaya sunulacaktı. Ekonomim’in 15.09.2026 haberinde aktarılan Tera basın açıklamasına göre Tezmen Pusula Finans Holding’in de yönetim kurulu başkanı oldu ve devre konu şirketler arasında İktisat Katılım Bankası, Birevim Tasarruf Finansman ve Pusula Menkul de sayıldı.
14.09.2026: Pusula Portföy Yönetim Kurulu Başkanı Muhammed Yarız savcılığa ifade verdi ve aynı gün tutuklandı (NTV, 19.09.2026; Patronlar Dünyası, 20.09.2026). Yarız şüpheli statüsündedir.
Bu arada SPK de adım atıyordu: Patronlar Dünyası’na göre Kurul 08.09.2026’da pay sahipliği bildirim eşiğini %3’e indirdi ve serbest fonlar dahil dolaylı yoldan %10 ve üzeri paya sahip kişilerin MKK tarafından anlık izlenmesine karar verdi.
Tera’nın açıklamalarındaki dil önemli. 14 Eylül’de Tera Yatırım, planlanan devrin “Pusula Grubu şirketlerinin sermaye piyasaları, portföy yönetimi, yatırım hizmetleri” alanlarındaki kurumsal kapasitesi, finansal altyapısı, insan kaynağı ve faaliyet gücüyle Tera Grubu’nun sermaye piyasalarındaki deneyimini, mali gücünü ve uzun vadeli büyüme vizyonunu bir araya getirmeyi hedeflediğini yazıyordu (Forbes Türkiye, 14.09.2026). Bir gün sonra aynı grup, Pusula fonlarındaki likidite ihtiyaçlarının Tera’nın “finansal gücü, likiditesi veya faaliyetleriyle ilişkilendirilmemesi” gerektiğini savunacaktı.
15-16 Eylül: dört fonda temerrüt
15.09.2026, 15.23: Pusula Portföy KAP’a şu bildirimi yaptı: “Kurucusu olduğumuz bazı yatırım fonlarının katılma payı iade ödemelerinde temerrüt durumu oluşmuştur.” Bildirimde “İlgili fonlar hesabına işlem yapılan aracı kurumlar ile mutabakatlar ve likidite yönetim süreci devam etmektedir” denildi (Ekonomim, 15.09.2026). Bildirimde hangi fonların etkilendiği, yatırımcı sayısı ve ödenemeyen tutar yer almıyordu.
Ekonomim’in aynı gün derlediği verilere göre 28 Ağustos’tan itibaren Pusula’nın TEFAS’a açık ve kapalı 19 fonundan toplam 132 milyar 756,4 milyon TL çıkış olmuştu. En büyük çıkış, 90,1 milyar TL ile Pusula Portföy Para Piyasası Fonu’ndaydı; fonun değeri Ağustos’ta 112,7 milyar TL ve yatırımcı sayısı 55.256 iken 15 Eylül’de 25,2 milyar TL ve 39.320 yatırımcıya inmişti. Aynı haberde hisse ağırlıklı Pusula fonlarının 28 Ağustos’tan itibaren %78,88 (Birinci Değişken Fon) ile %94,18 (İkinci Hisse Senedi Serbest Fon) arasında değer kaybettiği aktarılıyor.
15.09.2026, 15.49: Tera grubu KAP’a Pusula devrinin “henüz hukuken ve fiilen tamamlanmamış” olduğunu, Pusula fonlarındaki likidite sorunlarının “Tera Grubu’nun finansal gücü, likiditesi veya faaliyetleriyle ilişkilendirilmemesi gerekmektedir” dediğini bildirdi (Ekonomim, 15.09.2026).
16.09.2026: Bu kez Tera Portföy, TP2 Tera Portföy Para Piyasası (TL) Fonu ile THF Tera Portföy Hisse Senedi (TL) Fonu’nda temerrüt oluştuğunu duyurdu; aynı gün altı serbest fonda çıkış esasları değiştirildi (Patronlar Dünyası, 20.09.2026). Tera Holding Yönetim Kurulu Başkanı Emre Tezmen olayları “planlı, kasıtlı ve organize spekülatif bir atak” olarak niteledi. Patronlar Dünyası bunun yönetimin değerlendirmesi olduğunu, bağımsız bir resmî tespit bulunmadığını not ediyor.
16.09.2026: Patronlar Dünyası’na göre Hedef Holding ve İnfo Yatırım Yönetim Kurulu Başkanı Namık Kemal Gökalp ayrı bir soruşturma kapsamında gözaltına alındı; Hedef Holding, Gökalp’in bilgisine başvurulmak üzere emniyete davet edildiğini, holding ve iştiraklerinin soruşturmayla ilgisi olmadığını açıkladı. Gökalp şüpheli statüsündedir. Aynı gün SPK, 2026/59 sayılı bültenle Katılımevim (KTLEV) pay piyasasındaki işlemler nedeniyle aralarında Pusula Portföy Yönetim Kurulu Başkanı Muhammed Yarız’ın da bulunduğu kişiler hakkında SPKn m.107/1 kapsamında suç duyurusunda bulunulmasına karar verdi; Pusula Portföy’e kendi hesabına ve KTLEV pay piyasasıyla sınırlı olmak üzere iki yıl işlem yasağı getirildi (Sözcü, 17.09.2026; Patronlar Dünyası, 20.09.2026). Ceza sorumluluğuna ilişkin nihai kararı yargı verir.
Para piyasası fonu, portföyünü kısa vadeli ve likit sayılan para ve sermaye piyasası araçlarında tutan ve yatırımcıya “istediğinde çıkabilme” vaadiyle satılan bir yatırım fonu türüdür. Yatırımcı katılma payını iade ettiğinde fon, portföyündeki varlıkları satarak ya da vadesi gelenleri tahsil ederek ödeme yapar. Bu zincir üç koşulda kopar:
İade talebi portföyün nakde dönebilme hızını aşar. Günlük küçük çıkışlar için sorun olmayan portföy, günler içinde büyüklüğünün yarısından fazlası istenince satış baskısı altına girer. Ekonomim’in verileri bunun ölçeğini gösteriyor: Pusula’nın para piyasası fonundan 28 Ağustos’tan 15 Eylül’e 90,1 milyar TL çıkmıştı.
Portföydeki varlıklar sanıldığı kadar likit değildir. SPK’nın 18.09.2026 açıklaması, para piyasası fonları üzerinden “ilişkili taraflar arasında teminatsız borçlanma” riskine işaret ediyor. Portföydeki bir varlık ilişkili bir şirkete verilmiş borçsa ya da düşük dolaşımlı bir payla bağlantılıysa, iade günü satılamaz ya da fiyatı çöker. Hangi fonda ne olduğu soruşturmanın konusudur; savcılık, Diken’in 24.09.2026’da yayımladığı ifade metnine göre Tezmen’e para piyasası fonundan usulsüz borç verilip verilmediğini sordu, Tezmen bu işlemlerden haberdar olmadığını savundu.
Fiyat değişimi çıkışı hızlandırır. Hisse ağırlıklı fonlardaki sert kayıplar (Ekonomim’e göre Pusula fonlarında %78-94) aynı kurucunun para piyasası fonundaki yatırımcıyı da kapıya yönlendirir.
TEFAS’ta verilen iade talimatı belirlenen valörde ödenmezse fon kurucusu bunu KAP’ta “temerrüt” olarak bildirir. Bu, yatırımcının parasının kaybolduğu anlamına gelmez; Ekonomim’in aktardığı piyasa yorumuna göre “ne zaman ve hangi fiyattan” alacağının belirsiz olduğu anlamına gelir. 17 Eylül’den sonra bu belirsizliği SPK’nın tasfiye düzeni ve 7596 sayılı Kanun’un ara ödeme sistemi doldurdu.
Pusula Portföy Para Piyasası Fonu
(Ekonomim, 15.09.2026)
Ağustos 2026
fon büyüklüğü 112,7 milyar TL
yatırımcı 55.256
15.09.2026 fon büyüklüğü: 25,2 milyar TL
yatırımcı 39.320
28.08–15.09
bu fondan çıkış 90,1 milyar TL
28.08–15.09
Pusula'nın 19 fonundan toplam
çıkış 132.756,4 milyon TL
Bu rakamlar basına yansıyan fon verileridir; fonların resmî son fiyatları ve bakiyeleri tasfiye bankasının açıklamalarında yer alır.
17 Eylül: SPK’nın kararı ve 300 milyar TL iddiası
17.09.2026 tarihli 2026/60 sayılı SPK bülteni, “Borsa İstanbul AŞ piyasalarında gerçekleşen gelişmeler dikkate alınarak” SPKn m.128/1-(a) ve m.96/1 dayanağıyla Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1, Pardus ve Bulls Portföy’ün kurucusu olduğu ve TEFAS’ta işlem gören tüm fonlarının alım ve satım yönünde işleme kapatılmasına ve bültende sayılan fonların “Kurulca tayin edilecek yöntem ile tasfiye ettirilmesine” karar verdi. Aynı kararla kredili işlemlerde %35’lik özkaynak koruma oranının 02.10.2026’ya kadar asgari %20 olarak esnek uygulanmasına izin verildi. Listede Pusula’nın PRY, PNU ve Para Piyasası Katılım fonları ile Tera’nın TP2 ve TLV para piyasası fonları da yer alıyor; Pusula Portföy’ün 12, Hedef Portföy’ün 31 fonu tasfiye listesindedir. Kararın ayrıntıları ve 131 fonun dağılımı için fon vurgunu özetine bakabilirsiniz.
Aynı gün Emlak Katılım Bankası, Katılımevim ve Birevim’in satın alınması için görüşmelere başladığını duyurdu (NTV, 19.09.2026). Böylece Tera’nın bir hafta önce devralmak istediği tasarruf finansman şirketleri, kamu bankasının iştiraki tarafından devralınma sürecine girdi.
“300 milyar TL” rakamı resmî bir SPK verisi değil, Tezmen’in savunmasıdır. Diken’in 24.09.2026’da yayımladığı ifade metnine göre Tezmen, SPK düzenlemelerinin yarattığı panik nedeniyle “bir günde 300 milyar lira gibi önemli bir yatırımcı para çekiş talebi” oluştuğunu, fonların tasfiyeye sokulmasının durumu ağırlaştırdığını ve şirketin ya da yöneticilerin “kast, kusur ve kabahati” olmadığını ileri sürdü. Bu bir şüpheli ifadesidir; doğruluğu yargılamada belli olur. Buna karşılık NTV’nin 21.09.2026’da yayımladığı yazıya göre İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı 19.08.2026’da, yani rehber değişikliğinden dokuz gün önce, SPK’ya bazı paylarda “yaklaşık 100 kata varacak şekilde” artışlar olduğunu ve bunların fonlar aracılığıyla toplanmış olabileceğini belirten bir müzekkere göndermişti. İddialara ilişkin tabloyu fonları batıran kim? yazısında ayrıca ele aldık.
NTV’nin 19.09.2026 haberine göre Serdar Turhan, Emre Tezmen, Alper Öztürk, Emre Alkin ve Kerem Alkin iki günlük gözaltının ardından tutuklandı; Adalet Bakanı Akın Gürlek, 51 kişi hakkında yurt dışına çıkış yasağı biçiminde adli kontrol tedbiri uygulandığını ve ilgili hesaplar ile malvarlığı değerleri hakkında tedbir kararları alındığını açıkladı. Hepsi şüpheli statüsündedir.
Bugünden bakış: devir tamamlandı mı, Katılımevim müşterisi için ne değişti?
Pusula-Tera devri gerçekleşmedi. Tera’nın 15.09.2026 KAP açıklamasındaki “henüz hukuken ve fiilen tamamlanmamış” ifadesinden sonra devrin tamamlandığına ilişkin bir açıklama yapılmadı; 04.11.2026 itibarıyla iki grubun da portföy yönetim şirketleri SPK kararıyla faaliyetlerini durdurmuş ve fonları tasfiyede. Güncel tasfiye tablosu için Kasım 2026 son durum yazısına bakabilirsiniz.
Katılımevim ve Birevim, Emlak Katılım’a geçiyor. Bloomberg HT’nin aktardığı 25.09.2026 tarihli KAP açıklamasına göre Emlak Katılım, Katılımevim, Birevim ve İktisat Katılım Bankası paylarının devri için Hazine ve Maliye Bakanlığı Kamu Sermayeli Kuruluş ve İşletmeler Genel Müdürlüğü, SPK ve BDDK’ya resmî başvuruları yaptı ve işlemi “mümkün olan en kısa sürede” tamamlamayı hedeflediğini bildirdi. Habertürk’ün 16.10.2026 haberine göre 30 Eylül’de Rekabet Kurumu’na da başvuruldu; devir tamamlandığında mevcut konut ve taşıt sözleşmelerindeki taksit sayısı ve tutarlar korunacak, ödeme yapılan IBAN’lar değişmeyecek, Katılımevim markası “Emlak Katılım iştirakidir” ibaresiyle sürecek. Bu ayrıntılar gazetenin edindiği bilgidir; resmî onayların alındığına ilişkin açıklama 04.11.2026 itibarıyla yoktur.
Katılımevim ya da Birevim müşterisiyseniz sözleşmenizi feshetmeden önce şirketinizden yazılı bilgi isteyin; tasarruf finansman şirketleri BDDK denetimindedir ve şikâyetleriniz için BDDK ile Tüketici Hakem Heyeti kanalları açıktır. Fon yatırımcısıysanız ara ödeme ve nihai ödeme hesabınızı fon tasfiyesi iade hesaplayıcısıyla tahmin edebilirsiniz.
Kronoloji: 28 Ağustos – 17 Eylül 2026
Tarih
Taraf
Olay
Kaynak
19.08.2026
Başsavcılık
SPK’ya müzekkere: bazı paylarda ~100 kat artış, fonlar üzerinden manipülasyon iddiası
NTV 21.09
28.08.2026
SPK
Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber değiştirildi
SPK 18.09
30.08.2026
Pusula Finans Holding
Katılımevim’de 10 milyar TL’ye kadar ilave pay alım kararı (KAP)
Ekonomim 30.08
02.09.2026
Pusula Portföy
İki fonun büyüklüğü ~115’ten 8 milyar TL’nin altına; ~107 milyar TL ödeme açıklaması
Patronlar D. 20.09
08.09.2026
SPK
Pay sahipliği bildirim eşiği %3’e indirildi
Patronlar D. 20.09
09.09.2026
Tera / Pusula
Devir görüşmelerinin başladığı KAP’a bildirildi
NTV 19.09
10.09.2026
Tera / Pusula
Temel ticari ve finansal şartlarda mutabakat
NTV 19.09
12.09.2026
Pusula
Holding ve yöneticileri hakkındaki soruşturma kamuoyuna yansıdı (NTV’ye göre fon soruşturması 09.09’da gündeme geldi)
Patronlar D. 20.09; NTV 19.09
13-14.09.2026
Pusula FH / Katılımevim
Özcan ve Turhan istifa; Tezmen YK başkanı, Kilimci üye
Devir “hukuken ve fiilen tamamlanmamış” (KAP, 15.49)
Ekonomim 15.09
16.09.2026
Tera Portföy
TP2 ve THF’de temerrüt; altı serbest fonda çıkış esasları değişti
Patronlar D. 20.09
16.09.2026
SPK
Bülten 2026/59: KTLEV işlemleri için suç duyurusu, Pusula Portföy’e KTLEV’le sınırlı 2 yıl işlem yasağı
Sözcü 17.09; Patronlar D. 20.09
16.09.2026
Savcılık
Hedef Holding YK Başkanı Gökalp ayrı soruşturmada gözaltına alındı
Patronlar D. 20.09
17.09.2026
SPK
Bülten 2026/60: yedi şirketin TEFAS fonları işleme kapatıldı, tasfiye kararı
SPK 2026/60
17.09.2026
Emlak Katılım
Katılımevim ve Birevim için görüşmeler başladı
NTV 19.09
19.09.2026
Savcılık
Turhan, Tezmen, Öztürk, E. Alkin, K. Alkin tutuklandı
NTV 19.09
Bu yazı 04.11.2026 tarihine kadar yayımlanan resmî açıklamalara dayanır. Soruşturma sürüyor; iddianame hazırlandığında ya da yeni KAP açıklaması yapıldığında bu kronoloji güncellenecektir.
Fon Tasfiyesi İade Hesaplama (7596 sayılı Kanun)Tasfiyesine karar verilen Tera, Pusula ve Atlas Portföy fonlarında 7596 sayılı Kanun'a göre TÜFE/Yİ-ÜFE ortalamasıyla güncellenmiş net…
Tek bir başlangıç noktası yok. SPK’nın 18.09.2026 tarihli açıklamasına göre Kurul, 2025’in son çeyreğinden itibaren bazı fonların düşük dolaşımlı paylarda açıklanamayan fiyat hareketlerine yol açtığını gözlemliyordu. Kamuya görünen kırılma 28.08.2026’daki rehber değişikliği, 15.09.2026’da Pusula Portföy’ün ve 16.09.2026’da Tera Portföy’ün fonlarında temerrüt bildirimleri ve 17.09.2026’daki tasfiye kararıdır.
Pusula Portföy fonları neden temerrüde düştü?
Pusula Portföy’ün 15.09.2026 tarihli KAP bildiriminde yalnızca ‘katılma payı iade ödemelerinde temerrüt durumu oluşmuştur’ deniyor; gerekçe açıklanmıyor. Ekonomim’in aynı gün aktardığına göre 28 Ağustos’tan itibaren Pusula fonlarından 132,8 milyar TL çıkış olmuş, en büyük çıkış 90,1 milyar TL ile para piyasası fonundaydı. Nedenlere ilişkin resmî tespit soruşturma sonunda belli olur.
Tera, Pusula’yı gerçekten devraldı mı?
Hayır. KAP açıklamalarına göre 09.09.2026’da görüşmeler başladı, 10.09.2026’da temel ticari şartlarda mutabakat açıklandı ve 13-14 Eylül’de yönetim kurullarında değişiklik yapıldı. Ancak Tera 15.09.2026’da pay devrinin ‘henüz hukuken ve fiilen tamamlanmamış’ olduğunu bildirdi. 17.09.2026’da Emlak Katılım, Katılımevim ve Birevim için görüşmelere başladığını açıkladı.
Katılımevim ve Birevim müşterileri için ne değişti?
Emlak Katılım’ın 25.09.2026 tarihli KAP açıklamasına göre Katılımevim, Birevim ve İktisat Katılım Bankası paylarının devri için Hazine ve Maliye Bakanlığı, SPK ve BDDK’ya başvuru yapıldı; Habertürk’ün 16.10.2026 haberine göre 30 Eylül’de Rekabet Kurumu’na da başvurulmuştur. Aynı habere göre mevcut sözleşmelerdeki taksit sayısı ve tutarlar korunacak, ödeme yapılan IBAN’lar değişmeyecek. 04.11.2026 itibarıyla devrin tamamlandığına ilişkin açıklama yoktur.
Bir para piyasası fonu nasıl temerrüde düşer?
Para piyasası fonu, katılma payını iade etmek isteyen yatırımcıya fon portföyündeki nakit ve kısa vadeli varlıkları satarak ödeme yapar. Kısa sürede büyük çıkış talebi gelirse ve portföydeki varlıklar zamanında nakde çevrilemezse iade ödemesi yapılamaz; KAP’ta bu durum ‘temerrüt’ olarak bildirilir. SPK’nın 18.09.2026 açıklaması, para piyasası fonları üzerinden ilişkili taraflara teminatsız borçlanma riskine de işaret eder.
